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热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟往复 客户端股指：股指位颠簸，板块轮动依旧
（东灜，从业经验号：F03087149；往复计议经验号：Z0019537）
上周，股票市集宽幅颠簸，Wind全A下落0.48，日均成交额2.5亿元。中证1000下落0.42 ，中证500下落1.44 ，沪300指数上升0.19 ，上证50下落1.2。老本市集呈现股“强”债“弱”，股债“跷跷板”昭着，风险偏好回升。股指各品种净空头昭着减少，但基差贴水幅度昭着增多，市集对冲需求可能由风险滚动为追求细则的Alpha，策略端留情多中证1000空中证500的大小盘对冲策略。
短期，好意思伊打破过问拉锯时辰，双表态仍偏将强，洽商到好意思国2月非农数据大幅低于预期，打破永恒抓续可能会加重市集关于好意思国经济“滞涨”的担忧。受此影响，好意思股三大指数周度缩量下落，好意思债利率上升，好意思元走强。由于群众科技产业均或多或少存在以好意思股为锚的情况，产业链度联动的经济体如日本、韩国股市均受到昭着影响。对A股而言，原油价钱核心走可能带来输入型通胀，使得PPI在二季度提前转正，定程度增多市集信心，但关于内需的拉动还需不雅察。外需则明白偏强，群众各主要区域2月制造业PMI均回到兴衰线以上，出口数据同步大幅回升，可能是二季度的个往复。
永恒，AI为主的科技题材仍是2026年的干线。自2025年10月以来，A股科技题材显耀强于港股，也显耀强于好意思股科技公司，走出了相对立行情。好意思股上游硬件厂商还是经历了轮昭着的估值周期，现在渐渐过问往复事迹的时段，而上游的新的业务单干模式将渐渐向中游传，著作《The 2028 Global Intelligence Crisis》 恰是在此布景下应时而生，该著作触及的软件、服务、金融等细分域，是近期和好意思国股票市集下落的蚁合域，市集反应剧烈。而A股现在仍在科技股上游估值拉升的阶段，随后可能会经历肖似于好意思股往常3年的估值回落，并终过问事迹为的逻辑。在这经过中，需要防御选股和对冲，防御头寸风险。
国债：通胀抓续回暖枣庄设备保温，债市偏空运行
（朱金涛，从业经验号：F3060829；往复计议经验号：Z0015271）
1、债市施展：本周债市偏空运行，在春节错位、内需斥地、服务花费走强动下，2月通胀数据预期回暖。CPI同比1.3、核心CPI同比1.8，均为比年位，PPI同比-0.9、环比+0.4，同比降幅抓续拘谨。通胀数据带动长端收益率，收益率弧线呈现熊陡走势。死心03月13日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率差异收于1.35、1.56、1.81、2.37，较03月06日差异变动1.00BP、2.78BP、3.33BP、8.53BP。死心03月13日收盘，TS、TF、T、TL主力约差异收于102.466元、105.965元、108.22元、111.06元，较03月06日变动差异为-0.03、-0.14、-0.29、-1.53。
联系人：何经理2、政缱绻态：本周央行开展1765元7天期逆回购，因同期共有2776亿元7天期逆回购到期，因此本周公开市集拒绝净回笼1011亿元。下周（3月16日-3月20日）央行公开市集将有1765亿元7天期逆回购到期。3月13日，东谈主民银行决定于3月16日操作买断式逆回购5000亿元，期限为6个月。数据透露，3月份有6000亿元6个月期买断式逆回购到期。由此，央行3月16日开展5000亿元买断式逆回购操作，意味着当月6个月期买断式逆回购缩量续作，缩量范围为1000亿元。本月3个月期买断式逆回购还是缩量2000亿元，这意味着当月两个期限品种的买断式逆回购操作计净回笼3000亿元。死心03月13日收盘，R001、R007、DR001、DR007差异收于1.39、1.50、1.32、1.46，较03月06日差异变动0.34BP、1.13BP、0.22BP、4.67BP。
3、债券供给：本周，政府债刊行5375亿元，到期量8253亿元，净刊行-2878亿元，其债净刊行-3510亿元，地债净刊行632亿元。下周刊行狡计透露，国债净刊行4550亿元，地债净刊行2553亿元，二者计净刊行7103亿元。本周，新增项债刊行177亿元，死心本周，项债累计净刊行9201亿元，刊行进程20.91。
4、策略不雅点：短期来看，地缘打破致油价重点显耀上移，国内通胀数据回暖节拍预期加速，对债市终点是长端债券造成利空。短期在降息预期偏弱布景下，债市偏遐想路看待。
宏不雅：通胀的两个分化枣庄设备保温
（于洁，从业经验号：F03088671；往复计议经验号：Z0016642）
2月份社会融资范围增多23800亿元东谈主民币，比上年同期多增1469亿元。金融机构东谈主民币贷款增多9000亿元东谈主民币，比上年同期少增1100亿元。社融和东谈主民币贷款存量同比增速差异为8.2、6.1，均与前值抓平。M1、M2同比差异为5.9、9.0，前值为4.9、9.0。
社融同比多增主如若东谈主民币贷款的拉动，政府项债债券同比少增2903亿元。社融口径下的东谈主民币贷款同比多增1972亿元，金融机构口径东谈主民币贷款同比少增1100亿元，两者的各异在于统计口径不同：社融统计意在揣摸金融对实体部门，即居民和企业部门提供的融资复旧；而金融机构口径下，还包括了非银金融机构贷款的情况。这各异的主要驱上路分是1-2月权利市集的“春季躁动”行情，眩惑了巨额居民资金通过购买应许、基金等资管居品流入非银机构。1-2月非银机构进款同比多增1.12万亿元，非银机构资金充裕，从而减少了对银行借债的需求（1-2月非银行业金融机构贷款减少1987亿元），终致金融机构口径总贷款被连累为同比少增。
分项来看，居民贷款同比少增2616亿元，企业贷款同比多增4500亿元。居民贷款中，铁皮保温与花费关系的居民短期贷款同比少增1952亿元。居民中永恒贷款同比少增665亿元，房地产关系贷款需求仍偏弱。企业贷款中，短期贷款同比多增2700亿元，同期单子融资同比少增2043亿元，标明企业信贷需求结构较为健康。企业中永恒贷款联结多月，同比多增3500亿元，结构新式政策金融器用对企业中永恒信贷需求撬动作用迟滞体现。
2月CPI同比1.3，预期0.8，前值0.2。扣除食物和动力价钱的核心CPI同比上升1.8。从同比看，春节错月重叠花费需求还原影响，宇宙CPI涨幅由上月的0.2扩大至1.3，为近三年来。其中，服务价钱上升1.6，涨幅比上月扩大1.5个百分点，影响CPI同比上升约0.75个百分点。2月PPI同比下降0.9，预期降1.2，前值降1.4。从同比看，降幅比上月收窄0.5个百分点，已联结3个月降幅收窄。从环比看，宇宙PPI上升0.4，涨幅与上月沟通，已联结5个月上升。
近期PPI有两个分化值得留情，是内需商品价钱弱于外需订价商品，举例有金属、动力价钱昭着强于黑金属；其次，上游价钱强于中下流。从2月PMI价钱指数来看，出厂价钱指数-原材料购进价钱指数差值位于近两年较低水平，标明上游原材料价钱加价向下流传不畅，企业盈利承压，加价难以造成庸俗、有的传。从翘尾身分来看，6 月开动翘尾身分对 PPI 造成正向拉动。因此PPI同比能否转正，取决于2-6月的PPI环比能否录得月均非负增长，其中要津的是内需商品价钱的企稳。
政府责任论说中居民花费价钱涨幅意见设为2阁下，符市集预期。论说指出，将通过总供求关系，动价钱总水平由负转正、花费价钱理和蔼回升，促进经济良轮回。2026年反内卷抓续进，有望重塑关系行业产业款式，助力商品价钱企稳。论说提议加强反把持、 反不梗直竞争，强化平允竞争审查刚管制，综利用产能调控、尺度引、价钱轨则、质料监管等妙技，入整 “内卷式”竞争，营造考究市集生态。从地政府责任论说来看，2026年19省说起“反内卷”，昭着多于2025年的8省。
贵金属：流动担忧 黄金进退迍邅
（展大鹏，从业经验号：F3013795；往复计议经验号：Z0013582）
1、 伦敦现货黄金颠簸走弱， 周度下落2.97至5018.098好意思元/盎司；现货白银周度下落4.66至80.539好意思元/盎司；现货铂金周度下落5.52至2022.3好意思元/盎司；现货钯金周度下落4.41至1551好意思元/盎司。 金银比升至62.3近邻， 铂钯价降至471好意思元/盎司近邻。 死心3月10日好意思国CFTC抓仓透露， 黄金总抓仓较前次统计增仓4167张至413956张， 非生意抓仓净多数据增仓2987张至163132张；白银抓仓总抓仓较前次统计增仓2132张至115458张， 非生意抓仓净多数据增仓1240张至24578张；铂抓仓透露总抓仓较前次统计减仓1396张至68758张， 非生意抓仓净多数据增仓858张至14690张；钯抓仓透露总抓仓较前次统计减仓414张至15679张， 非生意抓仓净空数据增仓317张至156张。 Comex库存， 死心3月13日黄金库存周度减仓16.49吨至1012.47吨；白银库存下降230.87吨至10628.79吨。NYMEX库存，死心3月13日铂期货库存周度保管181.14吨；钯期货库存减少1.36吨至62.42吨。
2、 数据面，好意思国劳工部公布的2月CPI同比保管在2.4，核心CPI同比降至2.5，均符预期，透露出通胀并未因前期油价上升而立即失控，然则市集加留情3月数据。另外， 处事市集的结构矛盾依然隆起，初请休闲金东谈主数为21.3万，低于预期，标明企业裁人范围有限，与非农数据骤降造成反差。地缘政面，俄乌打破抓续升，息兵谈判远景发阴郁；要津的是中东方位， 霍尔木兹海峡阻塞危急未解，油价接连走，伊朗权力完成打发后对好意思以实践“连环击”，并警戒将袭击关系油轮，地缘溢价抓续注入巨额商品。
3、 好意思伊打破抓续升下，黄金市集却迎来矛盾心态，油价回升带动通胀预期走，自身有意于金价，但由此也可能致群众央行迟货币宽松节拍，市集反而担忧股市大幅波动下产生流动风险。 下周将迎来好意思联储3月议席会议，周四凌晨公布利率有辩论及点阵图，市集广宽预期按兵不动，但焦点在于鲍威尔若何评估中东打破激发的油价飙升对通胀和增长的“双向风险”。若点阵图不时下调降息预期， 可能短期压制金价；但若好意思联储承认滞胀风险上升，坚硬化黄金的建设价值。 面前市集的干线依然聚集焦在地缘政面，霍尔木兹海峡的阻塞平直恫吓群众20原油供应，若军事打破外溢至动力才调，油价不时上冲将迫使资金涌入黄金对冲通胀失控。策略上，依然建议弃取逢低建设的策略，论改日是通胀预期如故滞涨预期，黄金政策建设地位均将提高，流动担忧影响下反而给了投资者逢低建设的契机。 银铂钯面前走势随从黄金险阻波动， 操作难度加大， 黄金看成贵金属“压舱石”作用显耀，留情金价何时考究上升通谈，静待时机而动。
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